家电巨头海尔集团的资本版图再扩容。
近期，海尔集团豪掷150多亿元，短短一周内，接连宣布将收购新时达、汽车之家两家上市公司。若加上去年底官宣收购但未能成功的上海莱士，海尔系在两个月内已宣布收购3家上市公司，这种猛进的印钞机式收购行为令资本市场咋舌。
在海尔四十年的发展过程中，资本扮演着极为重要的角色。通过并购，海尔扩展了经营边界，从一家家电企业到横跨生物医疗、保险、工业互联网等领域的大型跨国集团。
界面新闻记者注意到，这三家标的公司恰好与海尔集团聚焦的智慧住居、产业互联网和大健康三个赛道贴合，也是海尔未来的发展方向。
为什么海尔集团要收购这些不同行业的公司？背后的资本版图是如何布局的？“收购狂”海尔真正的隐忧是什么？
一周豪掷150多亿九龙证券配资，海尔集团为何收购汽车之家？
2月16日，工业机器人上市公司新时达突然宣布“卖身”，其控股股东将变更为青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司（下称“海尔卡奥斯”），实际控制人也将变成海尔集团。
通过签署相关协议转让、表决权委托及一致行动安排协议，海尔卡奥斯以19.61元/股的价格取得新时达10%的股份，并获得19.24%股权所对应的表决权。同时，海尔卡奥斯以7.99元/股的价格包揽定增1.53亿股，占上市公司总股本的16.83%。
完成定增后，海尔卡奥斯的最终持股比例合计达26.83%，总控制权超40%，总耗资25.19亿元。
新时达是国内工业机器人龙头企业，主营业务包括电梯控制、机器人、控制与驱动产品及系统，重要客户有比亚迪、一汽、上汽等。
由于多起失败并购的历史遗留问题及电梯业务下滑等，新时达近年来财务表现不佳。2022年、2023年，净亏损分别达10.6亿、3.79亿，2024年预计净亏损为1.85亿至3.67亿元。
截至2024年9月底，新时达资产负债率达66.99%，同比提升了8.72个百分点，同期现金及现金等价物金额为4.06亿元。海尔集团的这笔收购便显得尤为重要，有望缓解新时达的资金问题。
近年来海尔集团积极推动从传统制造企业向物联网生态品牌转型，旗下的工业互联网平台卡奥斯（COSMOPlat）是转型的关键支持。然而，卡奥斯平台在工业自动化硬件端存在技术短板。
新时达是国内最早拥有全自主可控控制技术的机器人企业，掌握伺服系统、控制器等核心零部件技术。其机器人出货量也颇为可观。2020年至2023年，新时达旗下SCARA工业机器人出货量为国产第二、全球第四。2024年上半年，新时达的机器人、控制驱动业务实现营收分别为8.05亿、3.04亿元，占比达53.1%、20.07%。
对于海尔而言，通过收购新时达，能快速补齐硬件和技术短板，完善其工业互联网生态。此前海尔更多侧重在服务型机器人产品上，与美的收购库卡相比，海尔缺乏工业机器人领域的核心资产。
资本市场也对此表示看好，收购公告发布后九龙证券配资，新时达连收6个涨停板。截至2月25日收盘，报收18.31元/股，总市值121.41亿元。
当资本市场还在讨论新时达这笔收购时，沸沸扬扬传了好几个月的传言落定。2月20日，海尔集团宣布旗下子公司卡泰驰控股即将入股汽车之家，以18亿美元（约合130亿元）的收购价买下41.91%的股份，成为汽车之家的控股股东。当年汽车之家的港股发行价是176.3港元/股，换算下来，如今的收购价仅为发行价的三成左右。
汽车之家上线于2005年，是国内汽车互联网领域的头部平台，业务涵盖新车销售、二手车交易、汽车资讯、汽车后市场等，日活跃用户数约为7000多万。卡泰驰则是海尔集团旗下的汽车产业互联网平台，成立于2022年，专注于二手车交易、汽车改装定制、新能源智慧充电等业务，同时也是海尔建构“家车互联”生态的重要平台。
伴随短视频平台的兴起与车企纷纷自建营销渠道，汽车之家面临用户流失、广告收入减少等挑战。发布收购公告当日，汽车之家交出了一份不甚乐观的财报，2024年公司总营收70.4亿元，同比减少2.01%；净利润16.81亿元，同比减少13.13%。
除了业绩下滑，汽车之家还被指内部管理较为混乱，高管频繁变动，恐面临大规模裁员等问题。虽然此次海尔集团顺利以骨折价收购汽车之家，但收购后如何去解决这些烂摊子才是真正的难题所在。
谈及收购后的经营计划，海尔集团方面向界面新闻记者表示，海尔没有造车计划。交易完成后，汽车之家将作为海尔汽车产业生态的关键枢纽，在海尔和平安共同支持下继续巩固发展现有业务。
海尔集团透露，海尔将利用其在技术创新、用户洞察、消费者服务体系、人单合一管理模式等方面的领先优势，融合卡泰驰线上线下一体化运营，尤其是先进的门店管理经验，全面赋能汽车之家，并在用户深度体验、智能硬件链接、汽车新零售等领域协同发展，持续加强汽车之家O2O智能交互和综合运营服务能力。
“针对媒体业务，海尔会最大程度倾听平台创作者及用户的声音，并保持汽车之家的平台开放性和独立性运营原则，支持平台创作者和用户内容创作，通过人单合一管理模式充分释放汽车之家活力。”
海尔集团还表示，卡泰驰对汽车之家的赋能不以短期利益为核心，而是希望从服务用户的体验和长期利益为出发点，释放企业活力的方式实现业务长期战略目标。海尔高度重视团队的稳定性，也认可汽车之家团队的价值贡献，不会因为本次交易而裁员。
起底海尔背后的资本版图，真正的隐忧是什么？
回顾海尔集团的发展历程，从1984年张瑞敏担任青岛电冰箱总厂（海尔集团前身）厂长至今，海尔的成长离不开精准的资本运作与布局。
20世纪90年代初，海尔通过兼并青岛空调器厂、冰柜厂等亏损企业，将品牌、管理与技术注入盘活资产，借此海尔实现了冰箱、空调、冰柜、洗衣机等多元化业务布局。
在创业初期，海尔管理者愈发感受到打造“海尔”品牌的益处。在贴牌代工、劣质产品盛行的年代，品牌大大降低了海尔资本扩张的成本。其中，1995年海尔以品牌入股的方式，低成本收购了红星电器厂，未在硬件上花一分钱，便实现了对红星电器厂的控股。后来也成功让这家负债1.6亿元的企业扭亏为盈，并成为海尔洗衣机业务的核心。
2000年以后，海尔开始加速全球化布局，通过收购海外知名品牌来提升海尔在全球市场的竞争力。其中，2012年海尔收购日本三洋电机白电业务，巩固亚洲市场份额。2016年海尔斥资55.8亿美元收购美国通用电气（GE）的家电业务，这是中国家电行业迄今以来最大的一笔海外并购。收购后，海尔成功将GE的家电业务扭亏为盈，业绩连续数年保持双位数增长。
并购也是海尔进行多元化布局的重要手段。比如，2019年海尔收购创业板上市公司星普医科，改名为盈康生命，正式进入大健康领域；2024年8月保险中介公司众淼控股上市后，海尔集团通过青岛海盈汇及青岛海创汇间接合计持有众淼控股约45.33%的股权。
若加上新近收购的2家上市公司，海尔集团即将拥有8家上市公司，分别是海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、雷神科技、众淼控股。8家上市公司的总市值合计约3500亿元，横跨家电、生物医疗、工业、科技、智能家居、保险等领域。
海尔也在试图将更多优质资产打包上市。去年10月，海尔旗下物流公司日日顺终止IPO并回归海尔智家。去年9月卡奥斯在青岛证监局完成辅导备案，虽然IPO进程仍在继续，但业内人士猜测，此次收购新时达后，卡奥斯可能会将部分业务注入到新时达，不排除有借壳上市的可能性。
在资本市场上，海尔也并非无往不利。2023年年初，海尔集团花125亿元买下上海莱士13.29亿股股份，顺势得到剩余的6.58%股份的表决权。仅半年时间，去年12月，当时市值只有100多亿元的海尔生物宣布要吸收合并市值近500亿元的上海莱士，这显然是一次以小搏大的“杠杆收购”。不过由于“交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案”，这场并购案仅持续十来天便宣告终止。
算上2月的两起收购案，短短2个月时间，海尔集团竟然密集发起了3次大额收购。这也不免让市场担忧，海尔集团收购的钱从哪里来？够用吗？
界面新闻记者梳理财报发现，6家上市公司中，海尔智家是海尔系的核心“现金牛”。2024年前三季度，海尔智家实现归母净利润151.54亿元，同比增长15.27%。其次是海尔生物和盈康生命，同期净利润为3.09亿、0.83亿元。
负债方面，6家上市公司中，海尔智家占了大头。截至2024年前三季度，海尔智家的短期借款、长期借款分别为106.82亿、181.04亿元；资产负债率降至56.21%，尚处于合理区间。
此外，海尔集团还多次通过发债融资。上交所债券项目信息平台显示，2023年至今，海尔集团共计发行了9支债券、ABS、公司债等，债券合计发行金额达340亿元。
不论是发债券、向银行借款或是经营流水，海尔集团的账面资金都足够支持其大手笔收购。不过，收购回来的企业要如何与集团内部的其他企业协同并构建生态九龙证券配资，这才是海尔面临的真正挑战。
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